江山欧派可转债明年6月到期，6.87亿本息如何兑付？
11月2日，江山欧派披露2026年三季度业绩说明会交流记录——公司 “江山转债” 尚未转股规模5.83亿元，该债券将于2027年6月到期，到期合计需要兑付本息6.87亿元
公司给出的兑付方案由四项渠道构成：
自有现金储备、银行融资、存量资产变现、老业务回款。
其中只有第一项被量化到具体覆盖比例——截至2026年9月30日，账面可支配货币资金5.03亿元，公司称可覆盖本息的73%左右。按此计算，剩余约1.84亿元需依靠另外三项渠道补足，而这三项在记录表中均未披露具体金额和时间表。
5.03亿元的构成需要拆开看。
公司注明，该口径包含交易性金融资产1.5亿元及已取得借款1.05亿元，并非全部为银行存款形态现金。
同一场说明会上，公司另披露截至三季度末货币资金约3.5亿元、交易性金融资产1.5亿元，合计约5亿元；有息负债主要为银行借款1.05亿元及应付债券6.57亿元。
交易性金融资产能否按需变现、已取得借款的资金用途是否受限，决定了5.03亿元中真正可即时用于兑付的边界。
银行融资方面，公司称已获得12.55亿元授信额度，已取得借款1.05亿元，后续根据实际需求逐步提款。授信额度不等同于可随时提取的资金，未使用部分仍受授信条件和审核节奏约束。
存量资产变现与老业务回款，是兑付结构中确定性相对低的两项。
公司称已针对投资性房地产及闲置资产制定专项盘活方案，对应收账款建立分层分类催收机制，但未披露拟处置资产的账面价值、评估值、交易对手，也未披露2027年6月前预计可实现回款的金额。公司仅表示，相关部门按月跟踪账面资金、融资进度、资产变现及回款情况，提前锁定兑付资金。
兑付之所以成为说明会上最集中的追问，原因在经营端。
2026年前三季度，公司营业收入6.16亿元，同比下降52.00%；归母净利润亏损1.72亿元。
分渠道看，代理经销渠道同比下降54.90%，直营工程渠道下降89.90%，外贸出口渠道下降23.05%。直营工程收缩与主动调整地产客户结构有关，但代理经销渠道同样下滑超过五成，意味着渠道转换尚未在收入端形成接续。外贸渠道前三季度收入9480万元，毛利率11.48%。
“老业务回款”对应的底层资产是应收账款。公司称目前应收账款账面余额约15亿元，相当部分为房企客户历史欠款，已按会计政策计提坏账准备。
三季报显示，截至9月末应收账款账面价值5.02亿元，较上年末6.78亿元下降；前三季度信用减值损失3300.94万元，较上年同期7910.88万元收窄。
账面余额与账面价值之间的差额主要对应已计提坏账准备。15亿元原值中能回收多少、何时回收，直接决定这一渠道对兑付的实际贡献。
新业务方面，公司明确两项业务尚无收入。机器人公司为丰富产品种类而设立，计划销售相关产品，截至目前未产生相关业务收入；储能柜采用购买核心部件进行系统集成组装后对外销售的模式，尚处市场拓展与渠道搭建阶段，同样未产生收入。两项业务均未给出收入时间表。
股东减持是说明会上的另一焦点。
公司回应称，股东减持系出于个人资金安排作出的自主决策，减持过程严格遵守相关法律法规并履行信息披露义务；控股股东吴水根没有一致行动人，也没有减持计划。
相关公告显示，持股5%以上股东王忠2026年2月披露的减持计划拟合计减持不超过总股本3%，2026年6月10日实施结果公告显示该计划期满，王忠通过集中竞价减持1,756,900股、大宗交易减持3,543,400股，减持后持股比例降至20.10%，公告明确其无一致行动人。
从已披露信息看，江山转债兑付并非没有资金基础：
5.03亿元可支配资金对应73%覆盖，12.55亿元授信中已使用部分有限。但“覆盖73%”与“兑付已足额锁定”之间，仍取决于三项待落地变量：
交易性金融资产以何种节奏和价格变现；授信未使用部分在2027年6月前的实际提款安排；存量资产处置及约15亿元应收账款账面余额中到期前能转化为现金的部分。
公司称将“确保2027年6月可转债到期前资金足额到位、按期足额兑付”。这一表述的兑现程度，需以后续公告披露的上述变量进展为准。
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